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要点 ]article_adlist-->沃什支握好意思联储降息、缩表、缩小好意思联储职能范围，但关联政策倡导说易行难。特朗普政府提名沃什出任好意思联储主席，仅是本轮贵金属价钱下降的催化剂，短期贵金属价钱波动难。
注：本文发表于《财经日报》2026年2月9日。
阐明下任好意思联储主席东谈主选是好意思国总统特朗普二任期内关键的东谈主事安排之。1月30日，特朗普晓谕提名凯文·沃什出任好意思联储主席，提名音讯激勉金融商场颤动，贵金属价钱出现急跌。那么，何如看待沃什的政策倡导，过火对贵金属价钱的影响？本文拟就此张开分析。
沃什的主要货币政策倡导
近几个月以来好意思联储新主席东谈主选握续扰动金融商场。预测平台Polymarket清楚，本年1月份商场对好意思联储主席头号东谈主选的预期经历了四次变动：初指向哈塞特，随后转向沃什、里德尔，终沃什从四位候选东谈主中脱颖而出。与现任主席鲍威尔相似领有法学博士学位的沃什，奇迹生存横跨政、商、学三界：早期接事于摩根士丹利，而后进入小布什政府任职，2006~2011年担任好意思联储理事，在金融危境技术饰演了好意思联储与华尔街之间要道调换者的角，面前是胡佛筹谋所筹谋员、斯坦福商学院讲师，并自2011年以来直是斯坦利·德鲁肯米勒族办公室伙东谈主，与现任财政部长贝森特共同师从德鲁肯米勒。
按照才气，好意思联储主席提名需要经过磋商院阐明。尽管针对鲍威尔的刑事拜访事可能致提名阐明经由波三折，但提名终获取阐明仍是粗略率事件，沃什早在本年6月份议息会议之前上任，其政策态度是全球关注焦点。
沃什以前的货币政策态度以鹰派著称，2017年因其鹰派态度和资格尚浅，在特朗普任期不敌鲍威尔，错失好意思联储主席提名契机。不外，频年来尤其是在本轮好意思联储主席遴择经由中，沃什与特朗普的政策态度渐渐趋同，屡次月旦好意思联储拒降息，并责备好意思联储过度依赖数据、奢侈钞票欠债表、存在任能延伸等问题。
结频年来沃什的公开表态，不错将其政策倡导归纳为以下三个面。
，支握好意思联储降息。在公布好意思联储主席提名之前，特朗普曾在媒体采访中透露，将快速降息视为挑选好意思联储主席的“试金石”。因此，包括沃什在内的四位候选东谈主均反馈了特朗普的降息命令。2025年11月，沃什在《华尔街日报》发表题为《好意思联储力的崩溃》的著作，计好意思联储应该消释畴昔几年滞胀的预测，透露东谈主工智能将成为关键的去通胀力量，不仅能够升迁坐蓐率，还将增强好意思国经济的竞争力。近期，沃什的历久师德鲁肯米勒在媒体采访中也透露，沃什当今服气经济增长不错不作陪通货扩张。
二，缩减钞票欠债表。不同于利率政策态度上的更动，沃什历久是量化宽松政策的鉴定反对者。2010年，沃什在担任好意思联储理事技术，就曾反对使用量化宽松，计好意思联储的债券购买霸术饱读舞联邦政府出现大皆赤字，扼制了商场信号，并终激勉通货扩张。2021年，沃什告戒称，好意思联储赓续多量购买国债和典质贷款支握证券，正在埋下大的通胀问题的种子。2025年7月，沃什在摄取CNBC采访时指出，需要达到项新《财政部—好意思联储同》，届时好意思联储主席和财政部长就不错向商场了了、审慎地阐述：“这即是咱们对好意思联储钞票欠债表规模的方针。”沃什在前述著作中透露，好意思联储肥壮的钞票欠债表旨在支握以前危境时刻的大型企业，如今不错大幅缩减。这些资金不错以裁汰利率的相貌再行插足，用于支握庭和中小企业。算作沃什在三十东谈主集团的共事，经济学穆罕默德·埃里何在媒体采访中透露，沃什上任后可能会轻松动好意思联储钞票欠债表化案的制定。
三，缩小好意思联储职能范围。2025年4月，沃什在货币基金组织春季会议上月旦好意思联储过于热衷于涉足本不属于其职责的域，责备好意思联储在“步地变化”等域既短缺业常识，也莫得资格作念出政判断，计好意思联储像个政府的综机构，而非个职能单的中央银行。这种轨制上的偏离恰逢好意思联储未能履行价钱知道的法定职责，同期也孕育了联邦开销的爆炸式增长。好意思联储过大的角和厄运的功绩收缩了货币政策立。沃什因此命令对好意思联储进行策略调理，以减轻信誉亏欠、珍贵自己地位，以及避给巨匠带来厄运的经济效能。
沃什上述政策倡导与贝森特不雅点相似度较，这或是特朗普终提名沃什出任好意思联储主席的关键原因之。贝森特计，东谈主工智能带来的坐蓐力富贵将使好意思联储能够在不加重通胀的情况下裁汰利率。2025年9月，贝森特在《华尔街日报》发表题为《好意思联储的“增益”式货币政策》的著作，月旦了好意思联储对十分规政策的过度使用、职能扩张以及机构肥壮正在要挟央行立。贝森特计，量化宽松政策须仅在确凿的用功情况下，以及与联邦政府其他部门作时使用东方铁皮保温厂家，将“截至的历久利率”与大办事、物价知道并排算作好意思联储重建信誉须关注的三大法定职责。有“新好意思联储通信社”之称的著名财经记者尼克·蒂米劳斯评价称，沃什的提名可能标识着好意思联储几代东谈主以来要紧的权利叮属。
沃什的政策倡导说易行难
先，好意思联储并非言堂，好意思联储主席须获取多数成员的支握才能制定货币政策，法按照特朗普的意愿行事。而且，在卸任好意思联储主席后，鲍威尔是否留任好意思联储理事仍有变数。天然按照历史常规，好意思联储主席频繁会在任务任期届满后并辞去理事职位，但这并非强制要求。鉴于特朗普与鲍威尔垂危干系升，商场依然在负责评估鲍威尔赓续担任理事的可能。
其次，好意思联储大幅降息短缺数据支握。本年1月份议息会议上，好意思联储晓谕暂停降息，鲍威尔在会后新闻发布会上透露，好意思联储处于有意位置来应答双重责任靠近的风险，并将赓续证据传入数据、影响、出息均衡风险，逐次会议作念出决定。不同于鲍威尔奉行的数据驱动方案风物，沃什的利率政策倡导或转为信念驱动：与20世纪90年代好意思联储前主席格林斯潘押注互联网的影响雷同，面前沃什则押注东谈主工智能正在大幅升迁坐蓐率。在短缺数据支握情况下，何如劝服委员会在坐蓐率叙事上达成共鸣是沃什开启大幅降息的要道。证据埃里何在媒体采访中的表述，沃什但愿好意思联储好多处事重点振荡到东谈主工智能等域。这意味着，好意思联储短期扩充大幅降息的可能较低。
再次，设备保温施工缩表霸术靠近重重阻力，既可能碰到好意思联储官员反对，金融商场也会对此作念出反应。若是沃什飞速缩减好意思联储钞票欠债表，很可能会好意思国历久利率，与特朗普“飞速裁汰假贷老本”的生机以火去蛾中。
除了外部条目络续外，沃什本东谈主对好意思联储立的爱重进程，或意味着鲍威尔脚本重演是粗略率事件。2017年沃什与鲍威尔同为好意思联储主席候选东谈主。相对于沃什而言，鲍威尔获取特朗普提名的主要势是倾向于支握好意思联储的宽松货币政策。但由于鲍威尔在上任后不久便运转加息，特朗普对鲍威尔的动怒厚谊由此蓄积于今。鲍威尔出任好意思联储主席的教会标明，不宜低估好意思联储官员的奇迹操守，不可低估好意思联储捍卫其立的决心和勇气，因此不摒除沃什就任好意思联储主席后，对特朗普不定胁肩谄笑。此前特朗普曾经屡次公开担忧我方会被应用、把好意思联储主席职交给不适的东谈主。特朗普在达沃斯天下经济论坛上透露：“东谈主们旦当上，变化之大令东谈主难以置信。”据报谈，近期特朗普在次演讲中开打趣透露，若是他提名的好意思联储主席东谈主选沃什不降息，他将告状沃什。
英国《金融时报》经济磋议员克里斯·贾尔斯列出沃什出任好意思联储主席可能靠近的六种政策景象。其中，发生概率较的只好种景象，即好意思联储货币政策施行更动幅度远小于面前公论所示意的进程，降息速率未必比鲍威尔时刻稍快，但轻细的各别不及以讲解其死守了不同法例，这可能致特朗普对好意思联储失去耐性，责备沃什名作假。发生概率中等的两种景象均围绕沃什的坐蓐率叙事张开：若是沃什对坐蓐率的判断正确，况兼能劝服委员会其他成员支握降息，好意思国将有望终了低利率、增长与物价知道的结；若是沃什劝服了委员会其他成员支握降息，但对坐蓐率的判断时弊，驱散是货币政策过于宽松、通胀上行，好意思联储还将价钱高潮误判为暂时风物且反应不及，这将重演2021年的方位，严重毁伤好意思联储公信力。其余三种景象的发生概率则较低，是沃什法劝服好意思联储共事窜改经济策略，但贾尔斯计这种设思低估了好意思联储主席权利的关键，如2010年11月沃什天然反对重启量化宽松的决定，但终仍然投票赞叹，根由是不肯毁坏时任主席伯南克的；二是仿巴西风物，沃什让好意思联储保握立运作的同期，能劝服特朗普不任何决定建议异议；三是沃什好意思联储之后，鲍威尔辞去好意思联储理事职务，库克在好意思王法院败诉，本年年中特朗普在好意思联储里面获取多数理事席位，好意思联储由此运转行宽松货币政策，以刺激经济并裁汰赤字融资老本，这种不闲逸景象将致通胀和包括好意思元在内的国机构信任的丧失。
短期贵金属价钱波动难
由于沃什被商场计态度偏鹰派，有可能珍贵好意思联储的立，因此1月30日沃什提名音讯大幅收缩了此前因特朗普示意“容忍好意思元走弱”而大举押注贵金属的投资厚谊，好意思元指数高潮1.0，录得旧年8月份以来大单日涨幅；伦敦现货黄金价钱盘中跌12，终报收4880好意思元/盎司，日跌9.25；伦敦现货白银价钱盘中大跌幅达36，后报收85好意思元/盎司，日跌26.42。
不外，特朗普政府提名沃什出任好意思联储主席，仅是本轮贵金属价钱下降的催化剂。由于前期商场依然存在显豁的过转机绪，本轮价钱下降属于预期之内的商场修正。
中历久来看，在宏不雅风险与不祥情主的布景下，贵金属价钱预测将保握位偏强走势，但多关键素可能加重商场短期波动风险。就沃什的政策倡导而言，面前不宜以“鹰派”或“鸽派”标签对其进行浮浅空洞。跟着后续沃什政策态度加了了，商场对好意思联储宽松预期可能出现反复，激勉贵金属价钱波动。
此外，从黄金需求端看，频年来全球央行握续购金成为支握金价上行的关键力量。然而，央行购金的主要方针在于化储备钞票结构。若是金价短期高潮过快，部分央行可能会暂停购买甚而抛售黄金。由于央行购金步履被商场视为评估黄金历久价值的要道信号，即便主要央行小幅抛售黄金，也可能激勉商场对黄金基本价值的再行评估，加重金价波动。天下黄金协会曾领导，若是央行购金量显贵回落至疫情前水平甚而低，可能给黄金价钱带来稀奇阻力。
联系人：何经理然而，正如桥水基金首创东谈主瑞·达利欧所言，好多投资者容易堕入个常见误区，即盯着短期涨跌反复纠结，是不是该买、是不是该，这经常偏离了钞票确立的本体。在达利欧看来，关键的问题并不是“当今该不该买黄金”，而是“在全体钞票中，黄金应该占多大比例”。他建议，论是个东谈主投资者，如故央行和主权基金，应该从长周期的角度登程，再行凝视钞票确立的结构。理的作念法是先详情个适自己确凿立比例，并证据行情进行再均衡：涨得过多时相宜减握，跌得过多时截至增握，从而历久把确立比例保管在个相对知道的区间。
（作家系中银证券全球经济学）//
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全书共分九章，主要探讨了好意思国脉次通胀的成因，好意思联储紧缩对好意思国金融商场及金融体系的影响，好意思联储紧缩对经济的溢出影响，以及稳增长的政接应答，同期还初步探讨了特朗普追念对好意思元利率、汇率和经济的影响。现时天下陷百年未有之大变局，厘清通胀问题、汇率波动问题、好意思国经济发展动向以及我国现时经济环境，对于终了我国经济企稳向好、终了质料发展具有关键的参考价值和现实兴味。
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